伊利：符预期 向千亿食品集团迈进
摘要: 伊利股份的2015一季度收入、净利润分别为148.4亿、13.0亿元，增速分别为13.8%、20.2%，扣除非经常性损益、资产减值以及会计估计变更等影响，业绩基本符合预期；每10股派发现金红利8
| 伊利股份的2015一季度收入、净利润分别为1484亿、130亿元，增速分别为138%、202%，扣除非经常性损益、资产减值以及会计估计变更等影响，业绩基本符合预期；每10股派发现金红利800元 （含税），每10股转增10股。 该公司高端产品占比提高，推动收入增长和盈利能力提升。2014年高端品金典、安幕希等均高速增长，毛利率、净利率分别提升至325%、77%，叠加原奶价格下降的利好，2015Q1毛利率、净利率提升至371%、88%。预计未来几年乳品基本盘仍能保持10%左右增长，收入有望达到千亿元，产品结构升级以及规模效应使净利率有望达到10%左右。点 评 伊利股份在维持 2015~2016年EPS预测至 182、215元，维持目标价455元，对应2015PE25倍。伊利股份未来几年业绩稳定增长，估值处于低位。其主营业务业绩基本符合预期。2014年收入、净利润分别为5444亿、414亿元，增速分别为139%、300%，EPS为135元。这得益于伊利股份的创新意识不断增强，在新品类、新渠道、新商业模式上有望突破。一是新品类：2014年成功推出植物蛋白饮料、常温酸奶等，证明了品类扩张能力，饮料、休闲食品是未来拓展的方向，品类扩张催生外延扩张预期。二是新渠道：2014年电商渠道和母婴店渠道发展迅速，收入分别增82倍和86%，渠道优势得到巩固。三是新商业模式：财务公司供应链金融业务初见成效，互联网+思维助力公司挖掘产业链价值。 |
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